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[股票网上交易系统]揭秘中国量化私募江湖!三大派系各显神通,外

摘要:[股票网上交易系统]揭秘中国量化私募江湖!三大派系各显神通,外 揭秘中国量化私募江湖!三大派系各显神通,外资大鳄正杀入


值得注意的是,策略容量问题和规模“天花板”背后,也凸显了行业竞争的激烈。

量化投资大爆发背后:对冲成本高企等三大难题待解

原标题:揭秘中国量化私募江湖!80后学霸云集,三大派系各显神通,外资大鳄正杀入

2010年以来,伴随IT技术和金融衍生品市场的发展,量化投资作为一大投资类别在国内生根发芽并快速成长。量化私募市场是量化投资的主战场,这是一个由海归顶尖基金经理和80后学霸主导的江湖。

何文奇指出, “策略容量”是一个伪命题,或者说表述的不准确。只能说某个团队使用他们当前已研发的策略、在现阶段的市场条件下上能够有效管理多大规模,而不能说这类策略有个具体的容量,这些都是动态变化的。

2018年起,幻方在多因子框架里运用新的技术手段,如机器学习、深度学习的算法类型,来支持因子挖掘和组合优化。“这可以算是幻方策略的3.0版本,这套策略对比2.0版本在收益层面变化更加明显,在风险可控范围内,提升了收益。当然,机器学习也可能会放大波动,需要一系列风控方式去构建风险收益比更佳的组合。”他说。

“有些机构会运用融券、收益互换等场外衍生品,但操作起来相对复杂,远没有场内品种便利。此外,目前量化投资的自动化程度还需提高,但券商还是没有完全放开交易的自动化接口。”马科超说。

经过10年多发展,量化策略从1.0版本迈向2.0甚至3.0,中高频交易成为超额收益的重要来源。

明汯投资和灵均投资都成立于2014年,两家公司的关键人物同样都是海归背景。

谈到量化投资在国内发展所遇到的困难,思勰投资总经理吴家麒表示,首先还是投资人的理解问题。量化对投资人来说是个“黑匣子”,不少投资人很难真正信任量化私募。

天下武功,唯快不破,“快”在量化领域的重要性不言而喻。从最早的简单期现套利到现在主打股票中高频,量化策略在国内经历了几轮变化。

与股票多头私募掌门人以70后为主不同,量化私募行业相对更加年轻,很多创始人都是80后的理工科学霸,不少还有海外学习和工作背景。按资金募集方式区分,有人将量化管理人分为自营和资管两类。还有一种以方法论分为三大派系,一类是本土派,另两类由海归派进一步细分——挖掘因子类和Stat Arb(统计套利)类。

徐世骏表示,外资量化巨头进入对国内量化肯定会有影响,尤其是商品领域。国内商品市场和海外交易规则比较接近,这一领域竞争会非常激烈。但中国股市有自身特色,比如涨跌停板、不是T 0等,海外机构需要一段时间做策略调整。此外,国内很多因子开发也不完全基于统计套利,要求对中国市场有更多了解。明汯未来也会加大国际化布局,开发美股和欧洲市场的策略。

例如,2010年就成立的九坤投资,创始人王琛是清华大学理论计算机博士,曾在Millennium任职;2011年成立的金锝资产,创始人任思泓1996就进入华尔街,曾担任著名量化基金摩根士丹利PDT的基金经理。

徐晓波认为,当前国内量化策略的整体规模距离发达国家资本市场水平还有一段距离,国内也陆续出现了几家百亿级的量化私募,并且他们的规模仍在不断地增长。“在当下,策略容量上限还不是制约头部量化机构发展的桎梏。扩充策略容量的上限要求量化管理人有较为厚实的策略储备、有较强的学习能力、在投研上持续进行大力的投入。”

集中度提升,这样的趋势在量化私募界的确正在发生。

慧度资产总经理董艺婷长期研究国内资管行业,在她看来,最近2-3年国内量化私募形成了一些所谓的“头部公司”,管理规模超百亿、市场认可度及活跃度不断提升的量化私募也纷纷涌现。这些公司与传统主观股票投资的第一梯队私募相比,规模仍不能算大,尤其在考虑投资分散度和策略多样性的情况下,量化私募的规模仍有很大的提升空间。

据了解,成立于2013年的诚奇资产,目前管理规模已达到50亿元。

在量化投资大举扩张背后,亦存在着一系列问题待解,包括目前对冲成本高企、策略容量以及投资人对量化理解不足等问题。有机构表示,目前量化年化对冲成本超过10%,甚至短期能达到15%,严重制约了量化投资的发展。

头部量化私募的发展验证了这样的趋势。据徐世骏介绍,为了更好匹配机构投资者需求,明汯在早期开发时以低频量化和基本面因子为主。2018年下半年起,公司在基本面因子上的开发投入相对减少,也开始往中高频方向布局。但他同时强调,在量化投资里,低频策略其实是更难的,明汯在中低频方面比其他机构有更长时间的积累。“我们和其他机构业绩表现差距拉开主要在去年7月至今年1月间,一些量化机构因主板波动率和成交量下降影响业绩,而得益于之前的积累,我们在这期间的表现就相对更突出。”


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