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[螺纹钢期货]国泰君安:2021年资本市场的主线是什么?

摘要:[螺纹钢期货]国泰君安:2021年资本市场的主线是什么? 【国泰君安:2021年资本市场的主线是什么?】2021年宏观政策主线是防范美股暴跌的“灰犀牛”风险。政策保持内刚外


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  国内矛盾缓和而海外资产泡沫巨大,防范海外冲击或是关键。行之当下,国内存在泡沫化风险的领域几乎都受到了相应监管引导。从效果来看,机构资金主导的债市反应最为敏感,春节前转为下跌;股市节后大幅调整,抱团板块龙头跌幅达到25~40%,市场风格也开始切换;房地产市场严查经营贷、取消税费贷,信贷额度收缩预计于3月份数据即可窥之端倪。

【国泰君安:2021年资本市场的主线是什么?】2021年宏观政策主线是防范美股暴跌的“灰犀牛”风险。政策保持内刚外柔,在美股确认崩盘之前,国内投资犹如泥潭中划船。

  年初以来,种种迹象表明国内政策重心从稳增长切换为防风险。2021年已经过去一个季度,在3月份与投资者密集路演交流中,普遍感觉到机构的纠结和迷茫。究其原因,我们认为在市场经历了过去一年以“抗疫”为主线的行情后,市场可能尚未明确贯穿2021年的投资主线,投资和研究上缺乏明确的抓手。

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  然而,宏观政策依旧保持“定力”,并没有丝毫放松的迹象。有两种可能的解释,其一,认为国内资产价格还有泡沫,需要在后续观察中做进一步做应对;其二,在“对内”和“对外”平衡中,阶段性地给予后者更大权重,以防范海外风险冲击的“溢出”效应。相比较而言,国内资产价格风险不算大,而经济各部门宏观杠杆率偏高的问题,需要时间化解,否则容易演变成2017年过于激进,2018年又被动“补救”的窘境。因此海外风险或许是阶段性的重点考量。

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